华美娱乐生物宣布2017年度报告：2017年公司营收13.43亿元
，同比增添201.06%；归母净利润4.32亿元、扣非后归母净利润4.33亿元
，划分同比增添1,229.25%、1,500.82%。公司利润分派预案为：每10股派发明金盈利1.30元（含税）。公司预计2018Q1归母净利润2.3-2.7亿元
，同比增添281.32%-347.63%
，非经常损益约360万元
，扣非后归母净利润同比增添275.35%-341.66%。
      疫苗代理拉低毛利率
，时代用度率大幅下降。2017年公司恢复代理默沙东疫苗
，使毛利率降至78.54%
，同比下降13.56pp。受销售规模高增添影响
，公司销售与管理用度率降至23.41%和13.95%
，划分同比下降21.80pp和20.66pp；财务用度率-0.90%
，同比增添3.24pp。
      三联苗恢复快速放量
，HPV疫苗销售值得期待。随着山东疫苗事务影响消退
，公司AC-Hib三联苗恢复快速放量
，年销量约400万支。三联苗性价比优势显着
，在疫苗多联多价化的趋势下
，未来两年有望一连高增添。公司独家代理四价HPV疫苗于2017年11月正式上市销售
，已在26个省市中标
，疫苗供应与销售一直提速。我国四价HPV疫苗适龄女性达2.8亿
，接种意愿高涨
，2018年业绩弹性重大。      
      预防微卡研发进度领先
，五价轮状疫苗上市在即。公司研发管线富厚
，在研EC诊断试剂填补海内结核菌准确筛查空缺；预防微卡预计2018年申报生产
，有望成为全球首支新型结核疫苗；15价肺炎团结疫苗等重磅产品相继获批临床。公司代理五价轮状病毒疫苗已纳入优先审评
，预计2018年获批上市
，有望替换国产单价疫苗。别的公司直销网络蓬勃
，正式销售职员过千人
，并与美年康健配合构建成人疫苗服务平台
，通过智睿投资结构治疗生物药领域。
      首次笼罩
，给予“买入”评级。我们看好公司三联苗与HPV疫苗的销售放量
，预计公司2018-2020年EPS划分为0.79元、1.09元、1.49元
，对应PE为41倍、30倍、22倍。首次笼罩
，给予“买入”评级。
      危害提醒：行业政策危害
，HPV疫苗或三联苗销售缺乏预期等。

      泉源：东北证券
      证券时报网（www.stcn.com）03月21日讯