事务：
      2018 年3 月19 日晚
，公司宣布2017 年年报及2018 年一季度业绩预告
。2017年华美娱乐生物实现营业总收入13.43 亿
，同比增添201.06%
，归母净利润4.32 亿
，同比增添1229.25%
。公司预计2018 年一季度实现归母净利润2.3 亿-2.7 亿
，同比增添281.32%～347.63%
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      点评：
      四价HPV 疫苗招投标顺遂
，批签发有序举行
，毛利率切合预期
      2017 年
，公司自主产品（二类苗）实现营收9.89 亿
，+141%
，毛利率95.41%；自主产品（治疗性生物制品）营收2903.5 万
，+3.76%
，毛利率86.53%；代理产品营收2.74 亿
，+9231.67%
，毛利率37%
。自主产品主要以AC-Hib 三联苗为主
，预计销量在400 万支左右；代理产品以四价HPV 疫苗为主
，我们预计销量在20-30 万支
，四价HPV 疫苗的毛利率37%切合此前我们的预期
。现在四价HPV 疫苗已经完玉成国26 个省市自治区的招投标
，2018 年1月份批签发量38.74 万支
，由于四价HPV 疫苗单价较高
，预计2017 年年报中第一大供应商（6.6 亿采购额）即为默沙东
，预计2017 年HPV 疫苗采购量抵达125 万支左右
，减掉已宣布的批签发数目和今年            一季度仍有新批次购入
，预计在中检院排队的四价HPV 疫苗数目凌驾100 万支
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      一季度业绩切合预期
，预计后续三个季度均有望实现环比高速增添
      一季度由于假期较多（元旦、春节）
，现实销售时间较短
，往往为整年低点
，2017 年Q1-4 公司净利润为6032 万/1.11 亿/1.13 亿/1.47 亿
，一季度业绩仅占整年业绩的14%
，为整年低点
。2018 年Q1 净利润预计在2.3-2.7 亿净利润
，其中四价HPV 疫苗由于1/2 月份主要在做招投标事情
，销售主要靠3 月份
，孝顺仍还不显着
，预计从二季度最先将实现逐季实现环比高速增添
，四价HPV 疫苗有望实现600 万支销售
，三联苗实现600 万支
，总共孝顺整年13.2 亿净利润可期
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      五价轮状病毒疫苗审评状态更新
，预计2018 年Q2 可获批上市
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      公司代理默沙东的另一重磅品种五价轮状病毒疫苗已在2017 年进入优先审评序列
，现在状态已经变换为“在审批”
，凭证以往履历预计在2018 年Q2 有望获批可上市销售
，市场空间在23 亿以上
。守旧起见
，我们未将该部分纳入财务估值模子中
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      盈利展望与估值
      我们预计2018-19 年公司净利润划分为13.2 亿/16.95 亿
，现在股价对应PE 为39/30 倍
，基于公司业绩的高生长性和产品管线储备情形
，给予2018 年50 倍PE
，目的价41.50 元
，对应27.46%涨幅
，维持“强烈推荐”评级
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      危害提醒：政策危害；HPV 疫苗销售不达预期；三联苗销售不达预期
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